本文摘要：投资要点 主营光伏组件PCB用EVA胶膜，营业收入占到比96%以上 公司专心于太阳能光伏组件领域内的PCB材料的研发和生产，先后顺利研发出有晶硅光伏组件PCB用EVA胶膜、薄膜光伏组件用EVA胶膜、抗PIDPCB用EVA胶膜和光伏组件用背板等产品。2014年EVA胶膜营业收入2.14亿元，占到公司营业收入96.5%。 技术水平领先，已获得多项专利 公司在EVA胶膜专利技术方面已享有7个发明专利，14个实用新型专利。另外，已被法院的发明专利6项，实用新型专利2项。

投资要点　　主营光伏组件PCB用EVA胶膜，营业收入占到比96%以上　　公司专心于太阳能光伏组件领域内的PCB材料的研发和生产，先后顺利研发出有晶硅光伏组件PCB用EVA胶膜、薄膜光伏组件用EVA胶膜、抗PIDPCB用EVA胶膜和光伏组件用背板等产品。2014年EVA胶膜营业收入2.14亿元，占到公司营业收入96.5%。　　技术水平领先，已获得多项专利　　公司在EVA胶膜专利技术方面已享有7个发明专利，14个实用新型专利。另外，已被法院的发明专利6项，实用新型专利2项。

公司生产的EVA胶膜已取得TUV、UL、VDE、CQC等机构的证书，是英利能源、天合光能等国内大型光伏组件生产商的合格供应商。　　原料EVA树脂价格正处于低位，十三五太阳能光伏产业年均增长率仍平均超过18.9%　　EVA树脂不受原油价格、乙烯、醋酸乙烯影响，价格逐步上升，预计在国际原油价格声浪之前EVA树脂价格将正处于12000元/吨的低位，不利于减少公司生产成本。

2004~2014年，我国太阳能光伏装机容量快速增长了441倍，年均增长率超过83.8%。2015年和2016年我国太阳能光伏追加装机容量预计超过15GW和20GW。十三五期间，我国太阳能光伏装机容量预计从63GW快速增长到150GW，年均增长率将超过18.9%。

公司EVA胶膜仍有较小快速增长空间。　　公司盈利预测及估值　　随着国家十三五规划对光伏行业扶植政策的更进一步实施，国内市场规模更进一步减少，公司EVA胶膜市场占有率逐步提高。预计2015年、2016年和2017年公司营业收入分别为3.65亿元、5.11亿元和6.39亿元，归属于母公司净利润分别为2872.5万元、4286.1万元和5602.0万元，每股收益为0.56元、0.84元和1.10元。

参考哈密顿公司PE倍数、行业和公司发展状况，给与公司2016年和2017年PE倍数分别为21倍和18倍，对应股价17.6元和19.8元。　　风险提醒　　政策风险、原材料价格波动风险、坏账风险。

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